王小广：房地产调控政策再临变数

      各种经济数据显示，房市调控又到了关键时刻，前期的积极成效可能正化为乌有，抢地、炒房再次成为疯狂的游戏。

      研究表明，房价上涨的原因是住房投机比重过高的情况下货币的长期过量供给，流行的观点如城镇化加快推动论、刚性需求甚至是“丈母娘”拉动论、土地稀缺论等都不可靠。

     正是2011年的货币政策调整使房价上涨的环境发生了逆转性变化，导致坚不可催的房市开始松动。主要体现有二：

     一是宏观层面，金融货币由过度宽松转为稳健适中，使房市上涨的宏观面发生较大改变，特别是去年四季度后，银行面临可贷资金不足，金融体系出现内生的紧缩机制时，房市增长变为无本之木，许多房企面临较大的资金压力，一些企业面临资金链的断裂。

     二是微观层面，流入房地产的资金流增长出现了明显放慢态势。2011年四季度，流入房市的资金出现了少见的零增长，这是个逆转性的变化，与宏观金融面的变化相结合，使房市出现了明显的向下调整“拐点”。

     到今年一季度、二季度，房市资金增长仍然低迷，从这一形势看，房地产5、6月份回暧是缺乏资金面支持的，而主要是因为“赌博效应”、“降价效应”、“忽悠效应”等短期现象，不具有长期性。只要货币政策仍然坚持稳健，房市调控政策不动摇，房市调整仍将是大趋势。

     但是，在经济缺乏内在增长基础的情况下，当下消费、出口均明显不足，稳增长政策无论动机如何，一个结果就是保房市、甚至可能支持房地产泡沫。因为过去企业长期高投资形成的产能、产量，没有最终需求的支撑，最终只能转为产品闲置、库存。如果多供给货币、多投放信贷，实体经济难以恢复，而最终需求不可能短期创造，结果只是形成资产泡沫。

     最近中央的万亿资金，地方的17万亿投资，看起来都不是有意向房地产开“闸”，但客观上，只要有过量流动性，房市必然是最大受益者。多放货币，房市成为最大的“蓄水池”，这已被反复证明。（王小广：国家行政学院研究员）