陈道富:下半年货币政策力度应保持连续性

　　国研中心金融所综合室副主任陈道富昨日在由中央人民广播电台经济之声、北京电视台财经频道、证券日报联合主办的“2011中国金融投资夏季峰会”上表示，下半年，货币政策的力度应该以保持上半年力度为主，不是进一步增强，央行需要发出清晰的信号。他认为，由于加息效果影响有限，下半年，有必要把数量工具和价格工具结合起来，仍然有可能提高存款准备金率。

　　陈道富表示，到目前为止，中国货币政策出现出三个方面的特征需要关注的，一是从货币运行结果来看，实际上是相对偏紧的，特别是从实体经济看，实际货币供应量接近08年最紧的货币增长速度，贷款利率都在上升，反应实体经济面临的基资金是紧张的。二是银行贷款以外的非传统融资的活力非常活跃。包括银行的理财活力，以及非银行的机构，如信托、小额贷款公司，担保公司进行民间借贷活力，给贷款做了很大补充。贷款已经在这种融资体系的重要性在逐步逐步的下降，而不是通过贷款渠道的融资渠道发挥越来越大的作用。三是海外基金大量引用，中国海外的融资逐步的转移到国内，这个现象在今年上半年是比较明显。

　　对于下半年货币政策趋向，他认为，在宏观经济没有出现大的非常明显的变化之前，应该在基调上保持基本的稳定，也就说强调货币政策的稳定性，下半年仍然应该坚持货币政策的稳健，保持现在目前的货币政策的力度。货币政策的力度应该以保持上半年力度为主，不是进一步增强。

　　陈道富建议，下半年，一是要给予市场明显的预期。一个非常明确的预期是种重要的决策，需要一系列的政策，向外传达一系列的信息，比一些具体的某一项具体的政策有效。二是要考虑各项政策的综合效果。目前很多政策从货币角度看，不完全是产生货币的解说效果，现在要求加强监管的做法，包括对房地产市场，对地方的债务风险的管理都会产生这种货币紧缩效果，如果综合看，有可能产生比较大的作用，因此需要综合考虑所有政策产生的效果，保持连续性，保证上半年的力度，给市场足够的调整时间，没有给市场调整的时间，就很容易给市场带来资金的紧张。

　　下半年，有必要把数量工具跟价格工具结合起来，完全依靠价格工具，下半年达不到目标，仍然还是要在一定程度上提高存款准备金率，根据利率工具的使用有所放缓，有共同的使用逐步加大对价格工具的使用。应该加大一些结构性的工具。在特殊的经济结构，对中国来说，当前可以采取一些更针对性的政策，如在票据范围内，可能结构性的效果可以发挥得更好。最后，下半年要充分关注银行体系外的金融产品运行的分析，现在理财产品、信托资产、民间借贷、海外的基金，有很多是海外的PE，投资在中国，进入中国的渠道，现在越来越依靠银行本身的监管的，银行本身的风险不断的积聚。这种管控也是保持货币平稳非常关键的步骤。