李一戈：房地产调控防线就是信贷政策坚决不动摇

      5月27日下午，国家发改委正式核准南方某市钢铁基地项目动工建设，该市市长在国家发改委门前难抑激动亲吻批复文件。其背景是，国家又启动了一批重大工程投资项目，仅5月21日一天就有100多个项目获批。

      虽然湖南省发改委传达了国家层面的“两个不可能”，其一是今年不可能出台像2008年底那种大范围、大规模的4万亿投资政策，但最可忧虑的现象是，新一轮政府投资潮或呈涟漪状，从上向下涌动、扩展。

      根据瑞信经济学家陶冬的预测，我国为稳增长而出台的刺激措施，投资规模可能高达2万亿元。联想到上述某市那个钢铁项目在轰隆隆的2008年都没能拿到出生证，却在今年遽尔授予，这个2万亿引发的回响当然不可小觑。

      我愿意承认，近两年，我一直在鼓吹GDP中低增速的观念，并希望普通公众能在心理层面容忍和接受它，国家没有必要年年为“保八”而疲于应战。所以，当今年全国两会提出2012年的GDP目标是7.5%时，我还稍感安慰。很简单，倘若推行经济结构的战略调整，就必然意味着8%以下的GDP中低速增长。

      但“稳增长”所携带的巨额政府投资，击碎了我的幻想。稳增长就是保GDP，在现有经济结构下，保GDP就是再启动一批国有或政府投资项目。正如2008年的4万亿令无数尘封的项目突见阳光[最新消息 价格 户型 点评]一样，2012年的政府投资也会让一些项目死而复生。

      以为很多经济学家对政府投资抱以质疑的态度，一个重要原因是，这些项目的投资效率极低，预算软约束甚至无约束。虽然它们往往被冠以民生工程等等头衔，但剥去外衣，政绩工程的内核赫然可见。以GDP的名义，它们冠冕堂皇，政治正确。

      不管是2万亿还是1.98万亿，这一轮政府投资项目的实施，将会恶化现有的经济结构。是的，虽然“十二五”规划的重点是转变发展方式，调整经济结构，但很遗憾，我们正在做的，恰恰是相反。政府投资对于经济结构所造成的伤害，2万亿也许用5年时间也不足以抚平。在一条下滑的GDP曲线面前，一火车的文件也瞬间失重。

      原本，此轮房地产调控是可以为经济结构调整挤出一点空间的。房地产占据了太多的经济资源尤其是资金资源，让它把狂奔的速度降下来，其他产业才有可能获得应有的份额。代价仍然是，要容忍GDP的适当下降。

      现在看来，我们无法承受GDP下滑之重。当GDP从8.1%继续向下，并有可能跌穿8%时，传来一片惊慌的尖叫。畸形的经济结构令我们没有更多选择，唯有重拾30年来，不，60年来运用娴熟的投资拉动老套路。在新一轮强大的政府投资驱动力面前，房地产调控面临的挑战突然变得严峻。

      没错，上面引述的国家层面的“两个不可能”，另一个是“不可能松动房地产政策”。这再次表明，至少在2012年年底以前，以限购限贷为核心的房地产调控不可能放松。但这是在中央层面，很多地方政府则从未放弃突破的尝试。

      上述国家层面的“两个不可能”，既想保持GDP的稳定增长，又不敢放松房地产调控，是一种骑线态度。“骑线”是我自创的一个词，近似于走钢丝绳的一种平衡姿态。这种现象在很多地方也同样存在：既要坚持房地产调控，还得稳增长。

      但一些地方政府的骑线姿势很难持久。要么容忍地方GDP下滑，要么或明或暗放松房地产调控，两者只能取其一。政府重大投资项目并不均衡，不是说广东湛江、广西防城的钢铁项目获批了，江苏常州的钢铁项目也能重出江湖。很多拿不到中央批文，政府投资乏善可陈的地方，还是要再打房地产的主意。否则，其他地方的GDP都稳住了，你却还在下滑，恐怕会影响升迁。

      要守住房地产调控的防线，还有一个办法，信贷政策坚决不动摇，继续扼住流向房地产的信贷资金。但是，重启政府投资就意味着信贷要开闸，而实践证明，只要信贷开闸，房地产就能分到一杯羹。