阳光城引中民投“输血” 或成阳光城最大单一股东

      停盘许久的阳光城于昨日晚间发出公告透露，上海嘉闻投资管理有限公司（以下简称“上海嘉闻”）以每股15.56元全额认购45亿元的定增计划，认购完成后，上海嘉闻所持股票占本次发行后总股本的18.27%，将成为阳光城最大单一股东。

　　据公告显示，上海嘉闻系中民嘉业投资有限公司（以下简称“中民嘉业”）之全资子公司，而中国民生投资股份有限公司（下称“中民投”）持有中民嘉业90%的股权，是中民嘉业第一大股东。

　　据公告，阳光城本次定增募集的45亿元资金，具体将用于上海杨浦平凉路和唐镇、杭州翡丽湾和西安上林雅苑四个项目建设。其中，在上述四个项目的投资金额分别为5亿、18亿、3亿和19亿元。

　　上海易居研究院研究员严跃进评论道：“阳光城引入中民投作为战略投资者，背后的意图很明确，即增加企业规模和实力，从而为后续扩张提供动力。如果按照传统层面的角度看，这或需要依赖高杠杆或者加大拿地量来实现。但现在显然引入新的投资者，能够加快企业规模的上升。”

   背后巨鳄“中民投”

　　在这次交易中，中民投是浮出水面的“巨鳄”。中民投是一家诞生不久的企业，但是，自诞生之初就是中国最大民营投资公司。

　　公开资料显示，中民投去年4月获得国务院批复，公司注册资本500亿元，59家参股股东均为大型民营企业，包括了苏宁电器、亿达控股、泛海建设、巨人集团、红豆股份、科创控股、东岳集团、宗申集团等剧透，涉及机械制造、冶金、信息科技、资产管理、环保、新能源、电力、电子商务等领域，参股或控股多家上市公司，参股企业资产总额近1万亿元。

　　而在成立后不久，中民投以248.5亿的总价将上海董家渡地块收入囊中，成为去年总价地王，而这仅是中民投进入地产界的首单。

　　阳光城此次引入中民投这一靠山，其董事长林腾蛟为关键人物。公告显示，阳光城董事长林腾蛟最近12个月内曾担任中民嘉业副董事长，而中民嘉业的股东为中民投和兴业国际信托，两者分别持有90%、10%的股份。从这一关键信息不难看出阳光城与中民投背后的关系链条。

　　更值得注意的是，林腾蛟还是中民投的股东之一。据记者了解，阳光城集团持有中民投2%的股份。

　　阳光城资金库告急

　　近几年，阳光城在前总裁陈凯的带领下实现了跨越式的增长，数据显示，阳光城2011、2012、2013、2014年的销售额分别为23亿、100亿、220亿、230亿元。

　　但是，与高速发展同步的却是连年攀升的债务规模。从一组数据可以看出，阳光城2012年、2013年、2014年和2015年一季度销售收入分别为54.5亿、74.4亿、139亿和18.5亿元，与之相对应，公司同期的资产负债率分别为76.41%、86.86%、84.69%和85.54%。

　　而从负债结构方面看，阳光城还面临着短期债务激增的危机。数据显示，阳光城借款规模达到127亿元，其中短期借款48.6亿元，较上年增加5.53%；而长期借款79.1亿元，较上面下降8.4%。除此之外，仅借款应付利息一项也已经达到1.7亿元。

　　从借款渠道来看，信托、券商、基金子公司等影子银行体系，是阳光城融资的重要补充渠道。从去年阳光城新增的总额为17亿元的12笔信托和基金融资期限可以看出其“短期缺钱”，这12笔融资最长期限为2年，最短期限仅为6个月。

　　除了债台高筑，阳光城的现金流也面临枯竭的现状。

　　从目前阳光城的现金储备来看，2014年期末现金及现金等价物余额约为33.4亿元。而其一年内到期的非流动负债就高达74.9亿元，是现金总额的2倍以上。

　　面临资金库枯竭的现状，“借旧还新”成为其偿还到期债务的选择。从数据上也不难看出，阳光城全年48.6亿的短期借贷加上33.4亿的现金可以偿还74.9亿的一年内到期债务。

　　另外，值得注意的是，阳光城经营性活动产生的现金流已经连续两年为负，2014年、2013年、2012年这一数额分别-56.4亿、-54.6亿和1.1亿元。

　　或许正是从这一因素，为了维持阳光城的高速发展而公司资金链周转，阳光城的董事长林腾蛟找到了中民投。