四大行11月最后两天放贷700亿 存准下调促资金市场回暖(2)

　　债券市场回暖

　　就在央行宣布下调准备金的次日(12月1日)，交易商协会临时下调“非金融企业债务融资工具本周定价估值”，调幅普遍在10bp以上，12月5日的交易商估值较1日的估值进一步普降4bp。

　　根据记者观察，较之9月底交易商协会估值，高等级信用债券的估值

　　已经普遍下降100bp，低等级的信用债则下降了50bp左右。

　　以此次下调准备金率以来招标的首期金融债(上周五发行的5年农发债)为例，最终中标利率为3.55%，较利率区间下限(3.58%)仍还低3bp，认购倍数也高达2.37倍。

　　根据WIND数据，11月份信用债发行规模3402.63亿元，较10月大增1037.13亿元，创信用债单月发行额历史新高。

　　在债券市场利率走低，融资成本下降的趋势下，国海证券预测，12月份信用债的发行将延续11月的增长趋势，发行量将达到3000亿，净发行达2429亿。

　　何一峰称，债市回暖后，高等级信用债较易获得认可，城投债之后会接棒。今年7月云南城投事件曝光后，到9月20日，近两个月只有一只城投债发行，市场一度冰冻。

　　10月以来，随着债券市场回暖，城投债发行也逐步增多，截至11月底发行接近10只。12月5日，银行间市场就有两只城投债上市流通。“因为7-9月债市不景气，一些城投公司推迟发债，但年前批文快要到期了，也敦促了城投公司加快了发债速度。”段吉华称。

　　记者查阅最近发行的几只城投债发现，和大幅回暖的债市相比，其发行利率仍相对处于高位。以5日上市流通的“11宜昌城投债”为例，其中标利率仍高达8.1%。

　　何一峰认为，城投债信用的修复仍需要一个过程，“一朝被蛇咬，三年怕草绳。投资机构对城投债仍很忌惮”。另外，新城投债相对于旧城投债，地方政府一般也在回购协议等方面减少了兜底还债义务，债券还款保障被削弱了。