四大行11月最后两天放贷700亿 存准下调促资金市场回暖

　　接近国有银行的权威人士透露，信贷投放一直不得力的工、农、中、建四大行，在11月末最后几日再度发力冲刺，预计当月新增贷款在2100亿以上。如此一来，11月新增贷款将有望再度超出预期。

　　货币宽松的信号已然释放，而市场更关心2012年，信贷宽松将宽到何种程度？

　　12月5日，中金公司首席经济学家彭文生最新研报认为，2012年，央行实现“保增长”政策目标的主要手段，是通过调控货币供给来进行总需求管理。他预计，2012 年M2 增长目标为14%。

　　不过，近期外汇占款4年来首现“负增长”，使得过去几年靠外汇占款强力推动的M2增长方式发生了改变。彭文生认为，在M2增长方式发生转变后，预计明年增长将主要依靠新增贷款来推动。

　　12月5日，某中资券商预计11月份新增贷款将在5300亿-6000亿之间。当日，恰是央行统一下调存款准备金率首日，货币资金市场和债市对此次准备金率下调释放的4000亿流动性表现出积极反应。

　　四大行突击放贷700亿

　　10月份信贷强劲增长的态势在11月中上旬并没有延续。本报记者获悉，11月前28天，四大行新增贷款一直徘徊在1000亿-1400亿之间。当市场普遍预期新增贷款将出现环比下降时，四大行却在最后两天来了一个出其不意。

　　“最后两日，四大行新增贷款700亿左右，跟10月份一样。”上述知情人士透露，四大行突然发力的原因，仍然是得到了央行的授命，“央行打了招呼，希望能适度加大贷款投放。”

　　如此一来，11月份四大行新增贷款水平接近10月份。某券商资深分析师预测，11月份全月新增贷款将在5300亿-6000亿之间，这仍然是一个不小的增量。

　　12月5日，某国有大行授信部负责人告诉本报记者，目前大部分股份制银行和中小银行存贷比已经超过或接近75%，有能力投放贷款的只剩下四大行和政策性银行。

　　在银监会四季度经济金融形势通报会上，新任银监会主席尚福林再次警示商业银行潜在的流动性风险。尚福林表示，9月份64家银行日均存贷比不达标，较6月份增加9家。

　　银监会强调，银行须加强日均存贷比数据披露，日均不达标以及时点额波动过大的要坚决整改，同时禁止发行1个月以下理财产品。

　　“即使政策当局对信贷扩张持积极的态度，也有如何实现的问题。”彭文生指出，央行可以通过降低法定存款准备金率，公开市场操作等手段给银行体系释放可贷资金。

　　准备金率下调将有利于货币乘数回升，进而推动M2 增速恢复。这意味着存款增长乏力的窘境有望缓解，从而推动受贷存比制约的中小银行贷款规模增长。

　　彭文生认为，如果要完成明年14%的M2 增速目标，贷存比等监管指标需要微调；明年如果贷存比考核还像今年这样严格，即便下调法定准备金率，银行也难以大幅增加贷款。

　　四大行11月最后两天放贷700亿

　　7天回购大降40bp

　　存准率下调在银行间同业拆借市场得到迅疾的反应。12月5日，除1个月SHIBOR微幅上涨外，上海银行同业拆借利率几乎全线下跌，隔夜SHIBOR创近1个月新低，显示资金市场有所回暖。

　　宏源证券高级研究员何一峰称，“货币市场两个标志性指标都下跌了，7天回购利率从12月2日的3.7%下跌到3.29%，大幅下跌了40bp。3个月的SHIBOR则从11月30日(宣布存款准备金下调当日)的5.66%下跌到了5.53%，跌幅也在13bp。”

　　“12月份公开市场到期量仅800亿，又逢年末资金需求较大，但随着准备金下调释放约4000亿资金以及大规模的财政投放，12月资金面将会十分充裕。”国海证券固定收益投资经理段吉华表示。

　　国海证券预计在公开市场上央行将实现500亿左右的净回笼，将资金顺利平滑至明年1月。

　　何一峰认为，由于翘尾因素和外部需求的下降，11月份的CPI会回落至4.2%左右，极端情况下可能低至4.1%。“通胀回落趋势已经明朗，为了保增长，政府对人民币升值容忍度也会下降，人民币值12月份会震荡，甚至贬值”。在外汇占款进一步下降的情况下，用来对冲占款的存款准备金率就会有下调的空间。

　　段吉华预测，12月财政投放将大幅增加，接近1万亿。“在财政投放以及准备金率下调下，12月份隔夜回购利率会相应下降至2.7%-3.1%之间，7天回购利率下降至3.1%-3.5%之间”。