152家上市房企陷1.2万亿存货“堰塞湖”(2)

　　四巨头存货超4500亿

　　高华证券研究员王逸直言，对上市房企而言，当前最大的风险在于资金风险和资产减值。

　　在今年三季度末的存货余额排行榜中，以“招保万金”四大房企巨头为首的上市房企分别占据了该榜单的前四席。其中，万科A(000002.SZ)、保利地产、金地集团、招商地产今年三季度末存货余额分别为1929.36亿元、1471.89亿元、652.62亿元、469.78亿元，合计高达4523.65亿元。

　　与去年三季度末相比，报告期内存货余额同比增幅分别为56.61%、44.90%、38.82%、32.46%。而去年同期上述四大房企巨头存货余额分别是1231.96亿元、1015.78亿元、470.12亿元、354.65亿元，合计达3072.51亿元。

　　对此，中信证券研究员陈聪表示，在体量庞大的存货面前，如果考虑存货跌价准备，上市房企有限的业绩只能说是微不足道。

　　此外，从经营性现金流净额变化来看，“招保万金”四巨头中，除保利地产今年有所改善以外，其余三巨头均出现了恶化的迹象。报告期内，保利地产经营性现金流净额分别从去年同期的-261.08亿元改善至今年三季度末的-66.74亿元，同比增幅达74.44%，而万科A、金地集团、招商地产经营性现金流净额分别从去年同期的-12.07亿元、-14.15亿元、-22.38亿元下降至今年三季度末的-14.95亿元、-36.17亿元、-27.41亿元，同比降幅分别达23.85%、155.58%、22.49%。

　　同样，“招保万金”四大房企巨头业绩也出现了两极分化。其中，保利地产和招商地产今年前三季均保持了稳定增长，分别实现主营业务收入2181402.36万元和1247226.35万元，同比升幅分别为26.18% 和30.12%；实现净利润346654.21万元和208453.22万元，同比增幅分别达51.32%和46.09%。

　　不过，万科A的业绩增速已明显趋缓。报告期内在实现主营业务收入2930836.92万元、同比增长30.95%的情况下，净利润增幅大大落后于主营业务收入增速，仅为358391.02万元，同比略增9.53%。

　　而金地集团业绩同比则出现大幅下滑。公司10月22日发布的三季报显示，今年1月～9月公司实现签约面积145.9万平方米，同比增长9.6%；签约金额197.3亿元，同比增长28.4%；实现营业收入65亿元，同比下降37.71%，实现净利润4.8亿元，同比大幅减少64.19%。

　　对此，金地集团有关人士表示，公司净利润下降主要受结转原因所致，按照公司2011年竣工计划安排，较多项目竣工时间为今年第四季度。

　　不过，另有不愿署名的券商研究员称，随着调控的进一步深入，整个房地产市场成交量下滑，金地集团下半年整体以大户型为主的推盘结构已明显受到冲击。数据显示，金地集团今年三季度仅实现净利润153.6万元，比去年同期锐降98.63%。