上市房企净利环比降三成(2)

　　三季报披露，131家房企经营性现金流为-632.5亿元，去年同期为-543.58亿元，同比降幅为16.37%，环比降幅为19.31%。

　　明细来看，131家房企中，80家房企前三季度经营性现金流为负值，65家房企同比出现下降。同时，上市房企手中所持的货币资金规模罕见出现降低，为1806.9亿元，去年同期这一数字为1862.6亿元，同比降幅为3%。

　　再从存货指标来看，131家房企三季度末存货达9838亿元，较去年同期的6788亿大增44.93%；同时，131家房企今年6月底存货为8759亿，第三季度环比增幅也达12.31%。存货积压迹象明显。

　　对应上述数据，来自中原地产等多家中介机构的调研显示，富力、保利、万科等标杆房企今年下半年以来都进行了不同程度的降价促销，近七成一线房企前三季度未完成年度销售任务的75%。

　　资本市场历来领先实体经济的趋势变化。若说2011年三季度末的上市房企已陷经营拐点，或也可预言A股地产股估值将现上升拐点。

　　一方面，地产股估值已处2008年以来最差。国泰君安研究报告显示，一线公司目前估值和股价已反映房价下降35%、销量下降55%的预期。一线公司2012年的业绩锁定性比2008年高（2008年业绩锁定20%，2012年业绩锁定65%），且现在7—8倍的PE估值普遍低于2008年最底部，PB估值低于或等于最底部，RNAV估值和最底部相当。

　　另一方面，随着通胀与房价呈现回落趋势，国家宏观紧缩政策也出现微调预期，无论在资金面，抑或在行业调控上。且一旦中央与地方在调控政策微调上达成一致，地产股价或将走出底部。如日前住建部部长姜伟新在十一届全国人大常委会上表示，待各城市住房信息联网系统建立后，就不必再采取限购这样行政色彩浓厚的办法。