房企融资困难 地产基金“驰援”

　　部分房企近期发布公告，出让股权引入私募股权基金，以解决开发项目的资金需求。地产公司通过出让股权引入基金，或自身设立房地产基金的方式进行融资，已经成为一种趋势。

　　万通地产日前公告显示，其引入股权融资的项目为北京万通中心D座项目。公司拟与华润深国投信托有限公司共同发起设立，名为深圳市万通核心成长股权投资基金合伙企业(有限合伙)的基金，规模为3.726亿元。其中，万通地产出资1860万元，作为有限合伙人加入基金；华润信托发行信托计划募集资金3.5亿元，作为有限合伙人加入基金。根据公告，万通地产全资子公司和华润深国投信托全资子公司持股比例各为50%。

　　事实上，万通并不是第一家以基金方式引入信托资金的房企。9月初，远洋地产宣布与KKR联合成立地产基金，拟作为公司投资若干房地产项目的投资平台。万科、金地和华润置地也已相继设立房地产基金。

　　在房地产信托发行日益收紧的情况下，地产基金为房企融资打开了“一扇窗户”。“史上最严厉的地产调控”不仅意味着地产基金迎来发展良机，也意味着地产公司长久以来依靠的低成本债权融资时代已经结束，高成本的股权融资时代已经到来。

　　“过去10年房地产商的集体盈利模式可以概括为，在廉价和过度充裕的银行信贷支持下，利用制度造成的土地稀缺性享受资源增值的模式。”地产私募基金河山资本董事长曹少山表示，目前这种模式将会发生改变。因为货币供应增速将明显下降，利率逐步市场化将带来金融“脱媒效应”，直接融资比例将明显上升；楼市限价限购政策长期存在，将持续打击投资需求；大量保障房完工将有效冲击市场。

　　清科研究中心的数据显示，1-8月，共有12只可投资于中国的私募房地产基金完成募集，募资总额为12.77亿美元(合人民币82亿元)。深圳一位信托人士向中国证券报记者表示，下半年新发的地产信托产品收益较上半年明显上升。在绿城“调查门”事件之后，投资者对地产信托产品的警惕性提高，地产信托的销售压力明显增大。一位地产基金人士则表示，若房地产行业迎来新的增长模式，房地产基金的地位将进一步提升。