45家上市房企信托债务超577亿元

　　连日来，针对“绿城信托遭证监会调查”一事，市场多理解为房地产信托将面临更严格的监管，而监管趋严则意味着房企通过信托融资的难度加大。

　　那么，上市房地产公司信托融资总规模究竟有多大？不同公司对信托的依赖程度有多高？信托收紧对于不同企业的影响又有多大？

　　信托总债务超577亿元

　　《每日经济新闻》记者查阅了137家可比房地产上市公司2011年半年报，其中有45家公司披露了信托债务余额，占比32.8%。需要注意的是，根据广发证券此前披露的数据，所有上市房企今年上半年的债务余额为10921亿元，而这45家公司的债务总额8081亿元，占行业的比例为74%。也即，通过对这45家房地产公司的分析，能大体反映整个行业的情况。

　　数据显示，上述45家公司信托债务总量为577亿元，占总债务8081亿元的7.13%，如果将所有上市公司纳入考量，则比例将更小。（注：有些上市公司只是在披露前5大债务人时提及信托借款，另有些公司并未将信托借款单独列明。也就是说，实际信托债务量可能将超过577亿元。）仅从这一比例来看，信托融资并非目前上市公司主要的来源；如果信托渠道被掐断，也不会对整个行业产生实质性影响。

　　莫尼塔证券地产行业研究员王沛对此表示，从整个大局来看，信托的收紧对于房地产企业的影响程度并不如市场想象的那么大，上市公司这一比例会稍大一些，从全国所有房地产企业来看，这一比例维持在4%左右。

　　不过，如果将债务扩展到“融资”范畴，债务融资总量将大大加强。

　　从实践来看，信托公司往往通过注资项目公司获得部分股权实现对房企的融资，在项目完成后，开发商以最初约定的价格回购信托公司所持的项目公司股权，由于回购价较入股价有溢价，溢价部分就是信托收益。但在会计处理时，部分上市公司将此类融资列为负债，但另外一部分企业则未列入负债中，也就未包含在上述577亿元的范围内。如果考虑这一因素、同时将上市公司6月30日（中报截止日）以后的信托融资纳入统计范围，上市房企从信托获得的融资将扩展至674亿元，即增加近100亿元；与之对应，涉及的上市房企也将增加到47家。尽管如此，信托融资总量相比总债务也仍不超过10%。