1月贷款增量创三年同期最低 今年货币政策难以大幅放松

　　2012年的信贷春天比以往来得要晚一些。央行数据显示，1月金融机构新增贷款7381亿元，远低于此前市场预期的万亿元，更创下三年以来同期新低。

　　今年1月，人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元。其中，住户贷款增加1527亿元，较去年同期少增了1779亿元，居民短期贷款缩水明显，较去年同期少增了近千亿元；非金融企业及其他部门贷款增加5840亿元，较去年同期少增了1065亿元：企业中长期贷款少增了2484亿元，短期贷款则多增了595亿元，当月票据融资增加80亿元。

　　1月新增贷款虽然比去年12月环比多增了976亿元，但与往年的万亿元规模相距甚远。2009年至2011年每年1月的新增贷款均在1万亿元之上。

　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为，假日因素并非1月新增贷款同比大幅回落的主要原因。去年10月同样有长假，但当月信贷并未较9月出现显著回落。1月信贷放缓可能是信贷窗口指导加强所致。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委也对记者表示，从往年同期数据来看，1月信贷投放与春节及工作日并不存在同向或反向关系，而更多受调控节奏影响。1月初各大行信贷投放迅猛，但在面对春节前夕市场巨大的流动性缺口时，央行选择逆回购而非降低存款准备金率来暂时缓解资金紧张，这令商业银行对今年货币政策调整节奏重新评估，也显示出货币政策放松的速度并非市场预期的那么乐观。

　　与此同时，货币供给增速仍在不断降低，截至1月末，广义货币（M2）余额85.58万亿元，同比增长12.4%，比上年末低1.2个百分点；狭义货币（M1）余额26.99万亿元，同比增长3.1%，比上年末低4.8个百分点。M1、M2同比增速降至历史最低位。

　　2012年国际形势愈加复杂，美国进一步宽松政策风雨欲来，国际原油价格有可能受伊朗地区政治紧张的影响进一步攀高，这些因素使得通胀忧虑难以完全解除，货币政策将面临诸多顾虑。鄂永健认为，1月信贷大幅低于预期传递出两个信号，一是央行继续要求商业银行平稳放贷，合理控制放贷节奏；二是今年信贷投放将是适度、定向放松，不会大规模放松。预计未来月度信贷运行趋于平稳。

　　不过，也有专家建议及时调整货币政策。光大银行首席宏观分析师盛宏清就指出，未来通胀不是问题。他更加担忧货币供给不足，“M1同比仅增长3.1%，已经是经济衰退期间的M1增速水平，中国需要及时下降法定准备金率和贷款利率”。受春节因素影响，1月人民币存款减少8000亿元，同比多减7800亿元。这主要是企业存款减少所致，当月企业存款减少了2.37万亿元。