易宪容：房地产泡沫破灭之势无法阻挡(2)

　　但是，上述这些分析是建立在两个假定条件下的，一是房价不会大跌。确实，只要房价不跌，国内的银行房地产信贷就不存在风险，也不会出现多高的信贷不良率。二是假定政府公布的统计确切反映市场实情。只是实情并非如此。巨大的房地产泡沫要被挤出，其破灭之势是谁也无法阻挡的。如果当前住房按揭贷款自住率比例真占95%以上，在政府统计报表中每年房价又上涨不高，那么这一年来的房地产宏观调控岂非多此一举？其实这个95%就是当前享受优惠利率的贷款者的比例。而据笔者了解，住房投机炒作者会以多种办法来证明所要购买的是第一套住房。

　　近十年来国内房价飙升，房地产泡沫吹大，银行信贷及优惠税收政策是起了很大作用的。

　　到今年6月末，全国主要金融机构房地产贷款余额10.26万亿元，其中个人住房贷款余额6.26万亿元。这两个指标都比2008年底时增长了一倍。有人估算，在当前55万亿左右的银行信贷中，60%至70%都是与房地产有关。无论是房地产上下游产业的企业的贷款，还是企业及个人住房及土地抵押贷款都是如此。房价上涨时，这些贷款风险自然隐蔽起来，但是如果房价下跌，其风险究竟会有多高是十分难以测算的。而且如果某个资金链环节断裂的话，很有可能引发金融市场系统性风险，其金融风险不仅会全部暴露出来，而且也很容易迅速放大与蔓延。

　　笔者由此认为，当前国内金融体系的风险恰恰就在于国人从未经历过住房价格出现周期性调整所面临的风险，在于国人对国内房地产泡沫有多大还没有足够的、比较全面的认识。而任何系统性风险存在不可预测性，若等到国内金融体系的系统性风险发生后再来关注，那将为时已晚。因此，我们对国内银行信贷风险及金融体系的风险，特别是房地产市场信贷风险无论如何应保持高度警觉，应有足够清醒的估计。