“降息”还是来了！一年期LPR继续降 五年期岿然不动

　　LPR降了，“降息”还是来了！

　　9月20日，新一期贷款市场报价利率公布。1年期LPR为4.2%，5年期以上LPR为4.85%。相比前值，1年期LPR下降5基点，连续第二次下降；5年期以上LPR没有变化。

　　此前，央行要求，自8月16日起，各银行应在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。这相当于确定了LPR作为信贷市场新定价参考指标的地位。

　　业内认为，至少从贷款市场来看，LPR走高或走低，将产生加息或降息的效果。

　　分析指出，房贷方面，由于5年期以上LPR没变，换锚后的房贷利率反倒可能比当下水平有所上涨。

　　LPR下行利好股市，特别是高资产负债率行业。中报数据显示，建筑装饰、综合、公用事业、家用电器、汽车、钢铁、有色金属行业资产负债率较高。

　　为什么说LPR下降是“降息”？

　　LPR，即贷款市场报价利率（曾用名：贷款基础利率），于2013年10月起正式发布。

　　央行推出LPR是为了逐步替代贷款基准利率。

　　不过，在较长一段时间里，银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，甚至报价行给的LPR大多都参考贷款基准利率进行报价。

　　今年8月是一个转折点。

　　8月16日，央行宣布改革LPR。不光给LPR改了名，还做出多项调整：

　　1、报价方式改为按公开市场操作利率（主要是MLF利率）加点形成；

　　2、在原有1年期品种基础上，增加5年期以上的期限品种；

　　3、报价行由原来的10家扩大到18家；

　　4、原来每日报价改为每月报价一次，每月20日（遇节假日顺延）9时30分公布。

　　这当中最重要的变化是报价方式变化。

　　LPR改革前：贷款基准利率充当贷款定价基准，LPR大多参考贷款基准利率进行报价。

　　LPR改革后：LPR取代贷款基准利率，LPR=MLF利率+加点。

　　8月20日，改革后的新一期LPR发布，1年期LPR为4.25%，比原来的贷款基准利率（4.35%）低10个基点，比之前的LPR降了6个基点，5年期以上LPR为4.85%。

　　当时，不少市场人士认为，央行“降息”了。

　　为什么要“降息”？

　　降息意在促进降低实际贷款利率，支持实体经济发展。在这点上，不管是之前下调基准利率，还是如今降低LPR，都是一样的。

　　一方面，内外因素作用下，我国经济下行压力再度加大，需加大宏观逆周期调节力度，保持经济运行在合理区间。

　　另一方面，贷款实际利率还没有明显下降，企业融资难融资贵的现象仍比较突出。

　　今年政府工作报告提出降低实际利率水平。这里的实际利率，主要是指企业从银行获得贷款的实际利率。

　　2018年以来，债券等市场化融资利率出现了较明显下行，但贷款利率下行不明显。数据显示，2018年以来，市场上AAA级企业发行的一年期债券利率下行了超过210个基点。央行公布的金融机构人民币贷款平均利率只下行了5个基点（从5.71%降至5.66%）。

　　症结在于市场利率向贷款利率的传导不畅。

资料来源:Wind

　　今年8月16日召开的国务院常务会议，部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决“融资难”问题。

　　什么是市场化改革办法？改革完善LPR就是。完善LPR就像“修水渠”，目的是让水流更加畅通，让市场利率更明显地带动贷款利率下行。