上半年45家上市房企发展分化 负债率均值81.99%

　　中地会数据研究院对45家已公布2019年半年简报的上市房企数据进行统计分析，上半年，45家上市房企平均资产负债率81.99%；部分千亿房企和百强企业债务高企，得利不多；高负债高成本与合理负债低成本企业并存。抽样的12家资信强企净利润均值98亿元为行业均值（此处“行业”指45家上市房企总体情况，下同）的2.1倍，营业收入、净利润同比增幅超32%。

　　12家资信强企净利润均值98亿元 是行业的2.1倍

　　上半年，45家上市房企总资产、净资产、营业收入、净利润均值分别为3485亿元、628亿元、324亿元、48亿元，其中，12家资信强企上述指标的均值分别为6034亿元、1176亿元、563亿元、98亿元，资信强企平均经营规模是行业的1.7倍以上，净利润均值为行业的2.1倍。

　　45家上市房企中，总资产超过1500亿元的房企有32家，净资产逾1000亿元的房企有8家，净利润100亿元以上的房企7家，营业收入超过300亿元的房企有10家。

　　12家资信强企营业收入、净利润同比增幅超32%

　　近三年，45家上市房企总资产、净资产同比增速呈下降趋势，今年上半年，同比分别增长24.44%、20.93%。

　　12家资信强企营业收入、净利润同比增幅高于行业均值，同比分别增长32.89%、33.83%。

　　总资产同比增幅超30%有15家企业，净资产同比增幅超30%有12家，营业收入同比增幅超50%有17家，净利润同比增幅超50%有10家。一些企业发展表现亮眼，例如，奥园总资产同比增长51.75%，营业收入同比增长73.19%，净利润同比增长89.86%；又如龙光营业收入同比增长78.32%，金地净利润同比增长70.27%，华发净资产同比增长47.28%。

　　45家上市房企平均资产负债率均值81.99%

　　近三年，45家上市房企平均资产负债率逐年提高，现金比率、流动比率则逐年下降，上半年的资产负债率均值为81.99%。

　　资产负债率超过85%警戒线的房企有12家，其中，中梁控股、融创等5家企业甚至超过90%；保利、金地、龙光、雅居乐、中海等20家企业资产负债率低于80%。

　　45家上市房企净资产收益率均值降至7.58%

　　上半年，45家上市房企净资产收益率、净利润率、营业利润率平均值分别为7.58%、14.70%、22.61%；其中，12家资信强企净资产收益率、净利润率、营业利润率平均值分别为8.32%、17.37%、26.25%，均高于行业。

2016-2019年上半年45家上市房企财务指标均值

注：数据统计口径为截至8月28日已公布半年报或业绩简报的企业。

数据来源：中地会数据研究院

　　半年报显示，千亿房企欢喜忧愁各自知，部分百强企业债务高企，得利不多。

　　融创作为双百强前5的企业，销售额达2142亿元，但资产负债率高达90.84%；新城控股作为双百强前10强企业，销售额达1224亿元，但净利润仅29亿元，资产负债率达86.70%；中梁控股作为双百强前30的企业，销售规模637亿元，营业收入206亿元，同比增长111.25%，但资产负债率高达95.25%，净利润仅19亿元；同样作为双百强企业的中南建设，销售规模812亿元，资产负债率高达91.23%，利润仅14亿元。

　　与此形成鲜明对比的是，不少资信强企销售规模适中，但净利润较高、资产负债率合理、稳健发展。

　　例如，雅居乐连续18年蝉联“广东地产资信20强”，销售规模582亿元，净利润为59亿元，资产负债率74.47%；又如龙光连续17届获评“广东地产资信20强”，销售规模453亿元，但净利润高达53亿元，资产负债率78.46%。

　　企业负债和融资成本明显分化，部分有规模优势的企业并没有融资优势。

　　例如，双百强企业中梁控股资产负债率95.25%，平均融资成本为10%，高于销售规模仅285亿元的禹洲地产。又如，百强企业当代置业资产负债率86.0%，上半年期末平均融资成本高达9.8%。而金地、华润置地等资产负债率介于70%-80%，上半年期末平均融资成本低于5%；合生上半年期末平均融资成本6.60%，资产负债率仅为62.16%。

2019年上半年45家上市房企主要指标

单位：亿元、万平米

注：上表“平均融资成本”,列标*数据为期内加权平均融资成本，其余为期末加权平均成本。

数据来源：中地会数据研究院