前三季社融增量粤苏京领衔 北京直融占比48%居首

    值得注意的是，内蒙古直接融资规模为-118亿，其中企业债券为-290亿。业内人士分析认为，原因在于内蒙古产业结构相对单一，主要集中在能源、电力相关行业。今年以来随着去产能、信用债违约上升，市场对相应行业投资意愿不强，导致新增规模低于到期规模。”

    10月26日上午，央行发布2016年前三季度地区社会融资规模增量数据。广东、江苏、北京分别为16322亿元、14372亿元、9853亿元，位列前三甲。

    所谓社会融资规模增量是指一定时期内、一定区域内实体经济从金融体系获得的资金总额，可反映金融体系对某一地区资金支持情况。2014年2月起，央行开始定期公布地区社会融资规模增量数据。

    “如果仅从总量来看，广东、江苏是经济大省，社融理论上讲也应该是相匹配的，不论直接融资、间接融资，加起来总规模应该靠前。”中国民生银行首席研究员温彬对21世纪经济报道记者表示。

    直接融资占社融增量规模比例方面，北京、浙江、山西位居前三，分别为47.79%、40.12%、39.92%。

    粤苏京列三甲

    其实粤、苏、京的社融增量高早有来头。21世纪经济报道记者梳理发现，近年来前三季度社会融资规模增量前三甲均为广东、江苏、北京，不过2014年为江苏居首位，2015、2016年均为广东位居首位。

    国泰君安证券首席经济学家林采宜则表示，主要与社会资本回报率有关，哪些地方的资本回报率最高，资本就会往那里流。“为什么北京、江苏社会融资规模大？其实融资规模里面包含了大量银行理财产品，风险一定的情况下收益率较高，资金就会过去。”

    此外，社融增量规模排名末尾的三地分别为：西藏、青海、宁夏，前三季度社会融资规模增量分别为：703亿元、408亿元、392亿元。与去年同期依旧变化不大。

    若就社会融资规模增量同比增速来看，安徽、湖北、江苏分别以80.14%、67.52%、57.12%，位列前三甲。此后依次是广东、江西、福建、四川。

    温彬称，这与今年以来经济增长动力变化吻合，今年主要的经济增长还是与基础设施建设、房地产投资、PPP融资需求等有关，比如PPP推进实施进度更快，对融资的需求也会更高。

    “一个是产业转移和替代效应，东部地区劳动力、土地价格非常贵，制造业难以承受，湖北等地土地、劳动力成本相对低，而部分西部基础设施可能还跟不上，中部就成为首选。”林采宜对21世纪经济报道记者表示，“另外则是基数原因，比如上海增长10%需要增加更大规模，而江西基数比较小增速提升比较容易。”

    直接融资占比提升

    若细分结构，则有更多值得关注的内容。社会融资规模分为四大类：金融机构表内业务、表外业务、直接融资、其他。其中金融机构表内业务就是人民币贷款和外币贷款；表外业务如委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票；直接融资包括企业债券、非金融企业境内股票融资；其他如保险理赔、小贷等。

    直接融资方面，全国前三季度企业债券净融资2.61万亿元，同比多6916亿元；股票融资9602亿元，同比多4219亿元。交通银行金融研究中心点评称：“直接融资前三季度3.57万亿，直接融资在整个社融中的占比由去年同期的20%提升至27%，社会融资结构有所优化。”

    这一现象在粤苏京三地表现更为明显，2016年前三季度广东、江苏、北京通过企业债券融资规模均为3000亿以上，而2015年广东、江苏两地此项融资规模在1000亿左右；此外前述三地通过股票融资规模均实现了较大幅度增长，其中广东增幅达197.76%。

    直接融资占比方面，北京以47.79%位居首位，此后依次是浙江、山西、重庆、海南。需要说明的是山西直接融资规模仅526亿，但因其社融规模增量规模为1317亿，使得直接融资占比相对较高。

    “发达地区能够IPO的企业数量较多，同时当地企业也更符合产业政策发展方向，如先进制造业、现代服务业等，更可能通过债市、股市进行融资。”温彬称。

    此外，外币贷款延续去年同期趋势进一步收缩，全国除广东、重庆、河南、山西四地为正值外，其它各地均为负值。其中北京、上海、浙江位居外币贷款下降前三位，分别为-1193亿、-615亿、-538亿。

    “主要与人民币汇率有关，外币主要是美元计价，现在美元处于升值阶段，如果贷美元要冒很大的汇率风险。”林采宜称，强势货币大家都愿意持有，弱势货币都愿意它是负债。

    全国来看，前三季度外币贷款减少4606亿元，同比多减1946亿元，而在此趋势下，广东地区的外币贷款由2015年三季度的-558亿增至386亿。

    对此温彬分析称，如果当地企业有大的对外并购项目，可能会增加美元贷款，另外也与贸易结构有关，进口需要对外支付美元，如果进口规模较大也需要借外汇。

    此外未贴现银行承兑汇票也值得注意，2016年前三季度未贴现银行承兑汇票减少2.05万亿元，同比多减1.46万亿元，其中广东地区的承兑汇票规模由128亿，降至-3326亿元。

    业内人士称，银行承兑汇票下降是普遍趋势。自去年票据案不断出现以来，监管部门加强了票据管理和风险防控，银行对票据转贴现等业务从严管理，比如过去与第三方票据中介合作比较多，现在基本上是严控甚至终止。