央行两月MLF投放7695亿 保证流动性适度

      美国结束第三轮量化宽松后，市场对于中国全面降准降息的讨论更加激烈，有人甚至预计全面降准降息将在四季度出现。11月6日，央行发布《2014年第三季度中国货币政策执行报告》表明，下一步将继续实施稳健的货币政策，以保持政策连续性和稳定性。同时，也将根据经济基本面变化适时适度预调微调，增强调控的灵活性、针对性和有效性，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。

　　央行在报告中首度证实，央行创新使用了中期借贷便利（MLF）和抵押补充贷款（PSL）这两种中长期货币政策工具。9月和10月，央行通过MLF向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等分别投放基础货币5000亿元和2695亿元，期限均为3个月，利率为3.5%，在提供流动性的同时发挥中期政策利率的作用，引导商业银行降低贷款利率和社会融资成本，支持实体经济增长。对于实施效果，报告认为，在外汇占款渠道投放基础货币出现阶段性放缓的情况下，MLF起到了补充流动性缺口的作用，有利于保持中性适度的流动性水平。

　　从三季度的数据来看，随着国际收支变化，三季度外汇占款虽然增加了78亿元，却同比少增了1214亿元，需要央行释放一些流动性进行对冲，以保证市场流动性的中性适度。北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明认为，外汇占款大幅增加的时代已经过去，但也不意味着要全面降息降准，央行会更多地使用一些“小工具”作为补充流动性的手段。

　　其实，无论哪种货币政策工具，最终都是要为实体经济服务的，缓解融资贵便成为货币政策要解决的问题之一。

　　值得注意的是，三季度企业融资成本高的问题得到了一定程度缓解。报告显示，9月末，银行间市场3年期、7年期AA级企业债的到期收益率分别为5.78%和6.62%，较上年末下降1.57个和0.84个百分点。同时，企业贷款利率也有所下降。9月份，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.97%，比上月下降0.12个百分点，比上年12月份下降0.23个百分点。

　　8月，《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》发布。此后，央行加大支农再贷款力度，逐步扩大地方法人等中小金融机构和对棚改、稳外贸支持力度。通过组合运用多种货币政策工具，我国信贷保持了合理增长，信贷结构得到有效改善。

　　随着降低企业融资成本各项措施的逐步落实，9月份，执行下浮、基准利率的贷款占比上升，执行上浮利率的贷款占比下降。一般贷款中执行下浮、基准利率的贷款占比分别为8.31%和20.43%，较上月分别上升0.81个和1.63个百分点；执行上浮利率的贷款占比为71.26%，比上月下降2.44个百分点。

　　交通银行首席经济学家连平指出，年内定向降准、定向公开市场操作和定向再贷款等举措有望继续推出，大幅降准和降息的可能性不大。

　　下一步，央行将发挥信贷政策的结构引导作用，鼓励金融机构更多地将信贷资源配置到“三农”、小微等重点领域和薄弱环节。同时，有序推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，继续深化外汇管理体制改革。