央行单周净投放创半年最大 仍有降准可能

　　继周二进行1200亿元逆回购操作，周三开展逾千亿元新增MLF操作，央行昨日再进行1200亿元7天期逆回购操作。据统计，由于本周有900亿元逆回购到期，因此本周央行在公开市场净投放规模为1500亿元，为今年以来的次高。春节前夕，为应对流动性季节性紧张，曾净投放流动性2040亿元。

　　“与上半年比较，这个规模的周净投放规模明显上升，即使在今年的三月及六月这种季末时点，周投放量也没有超过500亿，况且按照常规月末效应对资金面的影响不及季末效应。因此，我们认为这次公开市场放量并非因月末效应而来。”方正证券研究所宏观经济分析师杨为敩昨日指出。

　　他表示，本周无论是逆回购还是MLF，由于其期限较短，很难仅因公开市场操作而使利率出现拐头下降的态势。“本周公开市场操作的规模上升，恰恰说明了本次资金面的收紧已经在政策上得到了央行的确认，也影响了央行的公开市场操作。”

　　实际上，尽管本周央行以多种方式向市场投放流动性，但流动性确实并未明显改善。根据中国货币网昨日的数据显示，当日除3个月期，其余各品种上海银行间同业拆放利率(Shibor)全部上升。其中，隔夜Shibor上升4.2个基点至1.83%，创近四个月最高点；7天期Shibor上升4个基点至2.586%，创1个多月高点。14天期、1月期、6月期、9月期及1年期Shibor也出现不同程度的上升。

　　值得一提的是，近期市场对于降准的预期高涨，那么在经历了多渠道的投放后，央行还会不会选择降准？“本周的公开市场操作并不会影响央行短期降准的可能，如果短期外汇占款下滑过快，央行仍然有可能降准，但即使降准措施实行，也是一种被动式填补外汇占款带来的资金流出，不让长端流动性供给下滑过快。”杨为敩进一步分析认为。

　　此外，他提出，在此次股灾后，关于前期货币政策是否存在放水漫灌，以及货币流向虚体部门是否助推金融风险等问题一直有争议。在目前经济的敏感状况下，降准的信号作用导致它可能会被理解成大幅宽松或者汇率失守的发令枪。

　　“央行在主观上，一定不愿意再把降准作为政策调节工具去进攻性地、主动性地推动利率下行。如果降准出现，实质上只是在外占下降太快背景下的一种边际平滑，或者说是被动式对冲。如果降准出现，实质上只是在外占下降太快背景下的一种边际平滑，或者说是被动式对冲。”杨为敩表示。