在当前信贷收紧、销量萎缩的背景下，上市的地产公司经营性现金流连续5个季度为负，据WIND数据统计，2010年末，70家上市房企经营活动产生现金流量净额为-683.72亿元，同比减少了246.58%。

　　经过一年多的房市调控，开发商试图通过减少销售量来维持价格不降，但囤积的存货越来越多，将不断地加大房地产商的资金紧张度。所以，对房地产企业而言，目前稀缺的是资金，不是土地。如果调控不放松，这种情况将愈演愈烈。库存高企，资金紧张，悲观预期，都使得房企拿地的能力和意愿持续低迷，新投资基本冻结。而地方政府土地财政格局短期内无法改变，供地冲动强烈，供需矛盾使得未来土地价格下行将是大概率事件。

　　地方财政危机尖锐

　　房企购地支出的减少，直接导致地方“土地财政”的规模萎缩。

　　一般来说，地方财政收入包括地方财政预算收入和预算外收入两部分。预算收入主要是地方税收收入以及中央税收返还和转移支付。预算外收入主要是土地出让金。

　　近年来，土地出让金逐年大幅递增。2010年全国土地出让成交总价款2.7万亿元，2009年土地出让总价款是1.59万亿元，2008年这一数字仅为9600多亿元。从2010年的统计数据可以看出，地方财政收入的50%—80%来自于房地产业，而北京、上海的这一比例都在60%以上。

　　可见，地方政府对土地出让金的依赖难以替代。而以目前的情形看，今年地方财政的“半壁江山”难保。

　　另外，土地价格如下跌，还将导致地方融资平台信用风险。地方政府融资是依靠土地担保才能够从银行获得贷款，这些担保又大多是建立在土地价格上涨预期之上。如果地价下跌，土地出让困难，地方融资平台也将难以为继，一些财力较弱而负债率高的地方政府将会发生信用危机。

　　据统计，截至2009年末，全国84个城市土地抵押贷款25856亿元，地方政府所抵押土地中，70%为住宅和商务用地，而中金公司估计2010年末土地抵押贷款约3万亿元。

　　拖累固定资产投资

　　宏观经济三驾马车中的投资对GDP的贡献率一直在60%以上，固定资产投资增速将在很大程度上继续影响今年GDP的增长。

　　从固定资产投资的行业分类看，房地产开发投资和基建投资分别占到了固定资产投资总额的23%和22%，二者之和接近固定资产投资的50%。

　　1-5月份，全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。其中，住宅投资13290亿元，增长37.8%，仍保持着较高增长。