但精明的投资者也想出了新的路径，投资延伸到产业链的前端。“在住宅开发的前期，我们就已经开始投资了。”陈俊说。来自民间借贷发达地区的投资者，都擅长捕捉这样的机会。调控致使一些房地产企业缺钱，通过股权投资和委托贷款的方式借贷，平均年回报率超过15%，回报率高的项目甚至超过30%

　　 苏鑫在山西调研的时候也发现，当地的煤老板最近开始介入开发环节。

　　转投商业

　　不同的投资者有不同的投资偏好，有人钟爱黄金，有人喜欢股市。一个不愿透露姓名的资深房地产投资人向本报记者透露，限购令出台后，他将数百万资金转投了股市，现在除了海南非限购区域的房产，他不会在其他地方购房。“精力有限，没办法去那么多的城市考察项目，日后打理起来也有困难。”他说。

　　但大多数习惯并熟悉房产投资的投资者不愿意进入股市。陈俊经常说：如今的股市是，“宝马开进去，死马拖出来”。老百姓辛辛苦苦挣来的血汗钱，一转眼就被洗劫一空。

　　因限购而挤出的资金并没有大规模进入股市，相反，据华泰证券统计，自4月中旬以来，A股净流出资金约4000亿元。前述资深房地产投资人也告诉记者，炒股不同炒房，当年炒房可以号召大家一起去买一个楼盘，但股市风云变幻，在虚拟资本投资领域，他已失去了号召力，也许到2013年，他才会重返一线城市买房。

　　王珂多年以来从事房地产销售工作，在与有钱人的接触中发现，是“钱”在引导人去投资，钱使不同偏好的投资者，最终拥有相同的投资选择。他进一步解释说，钱是有生命力的。当一个人拥有100万的时候，更倾向于消费需求。如果拥有500万，可能会追求短期内迅速增值。但如果拥有1亿资金时，会首先考虑稳健性的投资，而不是追求短期时间内的兑现。

　　富人更担心财富贬值。这部分投资者很可能会选择投资周期较长，长期回报稳定的资产。王珂称其为安全性资本。尤其是资源型客户，依靠价格暴涨短期内迅速积累财富，这些人更担心财富的失去，喜欢用赚来的快钱买房，达到资产保值和升值的目的。这是其他投资品不具备的属性。

　　被限购的5000亿资金流向调查

　　但2008年以后，随着国家政策的收紧，国有企业进入煤炭领域，资源型客户的购买能力难比往昔。但随之也诞生了新的客户群体。在誉翔安代理的项目中，逐渐有一些IT类客户、教育行业出身的客户、新上市公司的股东出现。新诞生的财富阶层也将投资房产视为主要的投资方式之一。

　　在住宅限购的背景下，商业地产领域是公认的吸金区域。尽管年回报率仅为4%-5%，但很多地区的商业地产一度遭到疯抢。“买商业地产更像是防御手段，而不是从盈利的角度考虑；当投资者所处的行业风险大于房地产业的风险时，房地产被视为对冲风险的工具。”王珂说。