事实上，在房地产投资保持高速增长的同时，其投资结构已发生变化。杨红旭指出，受严厉调控政策影响，开发商的投资热情减退，并将在未来继续降温。同时，保障房投资的补位作用十分明显。今年全国将新开工保障性安居工程1000万套，其所需投资规模将达到1.4万亿元左右，甚至超过今年前4个月房地产开发投资总规模。

　　杨红旭预计，随着商品房投资热情的减退和保障房投资规模的快速增加，两个因素对冲后，预计今年房地产开发增幅将保持在30%以上的较高水平。

　　“境外热钱”或加速涌入

　　资金状况的趋紧正是支撑“降价促销”预期的主要依据。今年1~4月，全国房地产开发企业本年资金来源25362亿元，同比增长17.4%，增幅比前3月下降1.2个百分点，较去年同期大幅下降42.5个百分点。

　　从月度情况来看，4月份房地产开发企业资金来源为6094亿元，比3月份下降14.1%。

　　在银监会不断重申房地产贷款风险、银行房贷额度减少的情况下，房企资金来源结构也出现细微变化。其中，今年前4个月，房企从国内贷款中获得4800亿元，同比增长5.4%，增幅在各项指标中位列次低。

　　去年的情况更差。中国房地产研究会、中国房地产业协会与中国房地产测评中心昨日发布《2011中国房地产上市公司测评研究报告》显示，2010年各大银行共计向样本房地产上市企业发放总额逾1000亿元的银行授信，比2009年下滑超过60%。同时，去年上市房企的资产负债率均值为66%。银行房贷的收紧还影响到个人住房贷款。数据显示，今年前4个月，房企资金中的个人按揭贷款为2753亿元，下降6.8%。这已经是上述指标连续两个月出现负增长。

　　相比之下，尽管额度相对不大，境外资本涌入又有抬头之势。1~4月，房地产企业利用外资222亿元，增长62.3%。其中受银行信贷紧缩影响，海外融资成为热钱进入的主要方式。

　　事实上，从上市房企的年报上看，企业的资金状况普遍充裕，并不像外界描述的那样紧张。但业内主流观点认为，内地融资环境恶化已经成为大趋势，近期企业频繁启动海外融资的举动正反映了上述预期。

　　杨红旭认为，预期企业资金来源增幅还将继续下行，估计增幅最低值将达10%。在资金链持续紧缩压力下，未来数月促销的房企会越来越多。